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顺丰大举扩张败局:市值蒸发1700亿 “快递一哥”难保?

时间:2019-01-20 08:11:37 中财网
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  1月4日,顺丰控股公告称,拟通过下属两家全资子公司在境内外发行不超过等值人民币 160 亿元债务融资产品,用于补充营运资金、 偿还银行贷款及其他债务等法律法规允许的用途。

  随着顺丰控股的不断融资,公司的负债也在不断攀升,截至2018年三季度,负债总额达308.74亿元,相比之下,去年上半年的负债总额250.5亿元。目前,公司资产负债率为46.77%,与此同时,韵达股份申通快递和圆通快递的资产负债率分别为33.96%、19.40%和31.24%。由此可以看出,顺丰控股资产负债率明显高于同行。

  相比负债的攀升,2018年顺丰控股的走势却极度低迷,全年下跌逾34%。在2019-01-20巅峰时期,顺丰控股市值有3226亿,截至2019-01-20,上市公司市值仅为1465亿元,不到两年蒸发了1761亿元。

  此外,顺丰控股“快递一哥”的地位,也逐渐受到菜鸟网络和京东物流的挑战。2017年9月,阿里以53亿元人民币追加对菜鸟的投资,据此计算,菜鸟物流的估值超过了1300亿元。而京东物流在完成了25亿美元之后,估值也已超过了1000亿元。若顺丰控股多元化扩张之路无法奏效,“快递一哥”或将易主。

  大举扩张拖累业绩
  对于顺丰来说,最引以为傲的莫过于其快递业务,不同于其他快递公司,顺丰快递给人的印象是虽然价格高,但是速度快、服务好。

  然而近年来,送快递已不再是顺丰的全部使命,王卫曾则用一句话描述了顺丰的蓝图:打造物流领域的“百货公司”。

  2018年,顺丰开启了扩张模式。去年3月,顺丰17亿元收购了广东传统零担企业新邦物流,发力重货快运业务。

  4月,顺丰又以1亿美元参与了美国物流服务平台Flexport新一轮的融资,旨在加码国际业务。

  8月,顺丰控股陆续与美国夏晖集团、招商局和中国铁路总公司进行合作,增加了公司在冷链、海运以及铁路运输的业务布局。

  10月26日,为更快提高供应链能力、拓展更多供应链客户和业务,顺丰控股以55亿元现金收购DHL香港和北京100%的股权,可谓大手笔。

  新业务不断拓展下,快递经济件和重货、冷运、同城配收入快速增长,2018年Q1-Q3四大业务同比增速分别为48%、90%、78%、160%。截至2018年三季度,顺丰控股实现营业总收入653.68亿元,同比增长31.19%。

  但由于投入的增加,净利润首度出现了下滑。截至去年三季度,公司归属净利润为30.28亿元,同比下降16.87%。同时毛利率也出现了下降,为18.41%,同比数据为20.51%。

  有观点认为,顺丰患上了严重的“上市后遗症”, 且盲目扩张绝不利于未来的稳定发展。不过,董事长王卫在2017年的业绩会上就表态了未来公司的发展方向,称顺丰不会单纯只做快递,我们的未来,是会走到很多行业里面去,做深很多行业。

  这样看来,新业务的扩张或许只是个开始,是否会导致业绩继续承压,恐怕还是未知数。

  “通达系”穷追不舍
  正当顺丰控股进入转型期时,其他快递公司开始奋起直追。

  2017年10月至2018年11月的数据显示,顺丰控股的业务量增速自去年三季度开始逐步被申通和圆通赶超,期末数据排在四大快递上市公司末位,甚至低于行业均值。

  王卫曾表示,“未来,快递业真正要面对的竞争,不是来自同行,而是像谷歌一样的高科技公司”。而在“未来”到来之前,真正的较量恐怕已经开始了。

  2018年上半年,申通和韵达宣布退出顺丰牵头的丰巢,转而加入了菜鸟主导的浙江驿栈,这标志这顺丰与阿里巴巴的物流之争又上升了一个台阶。也标志着在通达系站队阿里巴巴后,快递行业出现了三足鼎立的形势,菜鸟物流、京东物流和顺丰速运。

  从模式上来看,顺丰是纯自有模式,京东是自有加外包模式,而菜鸟则是仓储加数据驱动模式。

  相比之下菜鸟最晚起步,但优势在于物流平台模式的低成本和高速扩张性,挑战在于协同效率;京东物流胜在仓配一体化带来的体验和效率,但投入成本高昂;顺丰在运输网络的效率方面拥有优势,但错过了整个电商爆发期,缺乏商流和信息流。

  从体量上看,菜鸟物流的估值已经超过1300亿;而京东物流在完成了25亿美元之后,估值也已超过了1000亿元。而顺丰控股在遭遇市值大缩水之后,目前的总市值为1465亿元。

  死磕零售业务?

  2018年9月,顺丰再次换掉了顺丰优选的总裁,这次换上的人名叫全国珊,具体负责顺丰优选商业事业群的日常管理、战略规划等事物。而这已是顺丰优选6年来第7次更换掌舵人。

  顺丰优选曾被王卫称为不能失败的项目,但是自2012年上线以来始终难有起色。2014年,顺丰在全国铺开“嘿客”便利店,首批共518家,除青海、西藏以外,在全国各省市自治区均有覆盖。到2014年年底,顺丰嘿客在全国拥有近3000家店。2015年上线跨境电商业务丰趣海淘,同年将顺丰所有零售业务归到顺丰商业板块,同时从上市公司剥离出来,单独运营。

  虽然顺丰优选与阿里推出的盒马生鲜十分类似,但两者的发展命运却截然不同。在过去的一段时间里,顺丰商业(包括了顺丰优选,顺丰家)仍旧在通过关闭门店和裁员来减少亏损。

  公开资料显示,2013年到2015年这3年的时间里,顺丰商业板块业务亏损金额分别为1.26亿、6.14亿、8.66亿,总计这3年的亏损为16亿!不过王卫对此表示:顺丰要在快递业务基础上开拓新的利润来源,延伸新的业务支脉。

  或许是已经将零售业务已从上市公司剥离,王卫看起来并不在意亏损,即便做不成也不会损害上市公司的利益,对股东没有太大影响。但是7年换了6个CEO,也能看出王卫对于新业务的执着。

  随着顺丰控股市值的不断缩水,公司股东在过去一年频频减持。

  去年4月,顺丰控股公告称,合计持股20.83%的四名股东拟在4月30日至7月29日期间,以大宗交易及集中竞价交易方式合计减持不超过7.53%的股份,减持价格不低于45元/股。据估计,此次减持至少套现达149亿元。

  由于顺丰控股去年全年整体交投始终保持清淡,市场没有足够的承接力来消化如此大的抛盘,且股价已低于45元以下,截至目前,4名股东及公司监事刘冀鲁合计只减持套现了33.40亿元。

  套现诉求远远未能得到满足的情况下,未来是否会有新的减持计划也未可知。

  值得一提的是,就在今年1月11日,顺丰控股又有111.32万股即将解禁。(环球老虎财经网 陈夏君)
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